非理性繁荣(第二版)

非理性繁荣(第二版)

诺贝尔经济学奖获得者丛书

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作品简介

本书开辟了一个新的领域,以一种更加清晰和彻底的方式向我们展示了那些可能动摇经济运行和严重影响人们生活的市场泡沫的产生和破灭。在第一版中,希勒教授曾经成功地预言了股市的下跌,而在本书中,他将研究扩展到了目前炙手可热的房地产市场,用了一章的篇幅来论述美国国内和国际房价的历史走势。

希勒教授通过大量的证据来说明,如同20世纪90年代末的股市,目前房地产市场的繁荣中隐含着大量的泡沫,并且最终房价可能在未来的几年中开始下跌。他认为,2000年股市泡沫破灭之后,许多投资者将资金投向房地产市场,这使得美国乃至世界各地的房地产价格均出现了不同程度的上涨。因此,非理性繁荣非没有消失,只是在另一个市场中再次出现。

希勒教授认为,最终摆脱这种困境的途径在于社会制度的改进,比如进一步完善社会保障制度,增加保险品种以保障人们的收入和住房,以及更加分散化的投资选择。

罗伯特·希勒(Robert J. Shiller),2013年度诺贝尔经济学奖获得者,耶鲁大学斯坦利·里索(Stanley B. Resor)经济学教授。他先后撰写了《金融新秩序:管理21世纪的风险》(The New Financial Order: Risk in the 21st Century)、《市场波动》(Market Volatility)、《宏观市场》(Macro Markets)等著名经济学著作。其中《宏观市场》一书获1996年度保罗·萨缪尔森奖。

作品目录

  1. 译者序
  2. 序言
  3. 第1章 股市价格水平的历史回顾
  4. 市盈率
  5. 其他高市盈率的时期
  6. 利率
  7. 对非理性繁荣的忧虑
  8. 第2章 房地产市场的历史回顾
  9. 住房价格的长期走势
  10. 实际住房价格长期上升趋势的缺失
  11. 实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因
  12. 当时和现在的非理性繁荣
  13. 研究路径
  14. 第Ⅰ篇 结构因素
  15. 第3章 诱发因素:市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件
  16. 促使市场泡沫产生的12个因素
  17. 市场经济的疾速发展与业主社会
  18. 政治和文化的变迁促进了商业的成功
  19. 新的信息技术
  20. 支持性货币政策与格林斯潘对策
  21. 生育高峰及其对市场的显著影响
  22. 媒体对财经新闻的大量报道
  23. 分析师愈益乐观的预测
  24. 固定缴费养老金计划的推广
  25. 共同基金的增长
  26. 通货膨胀回落及货币幻觉的影响
  27. 交易额的增加:贴现经纪人、当天交易者及24小时交易
  28. 赌博机会的增加
  29. 小结
  30. 第4章 放大机制:自然形成的蓬齐过程
  31. 投资者信心的变化
  32. 对投资者信心的反思
  33. 关于预期的例证
  34. 对投资者期望和情绪的反思
  35. 公众对市场的关注
  36. 投机性泡沫的反馈环理论
  37. 投资者对反馈和泡沫的理解
  38. 作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局
  39. 欺骗、操纵和善意的谎言
  40. 自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫
  41. 证券市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈
  42. 当今的非理性繁荣和反馈环
  43. 第Ⅱ篇 文化因素
  44. 第5章 新闻媒体
  45. 媒体在股市变化中发挥的铺垫作用
  46. 媒体讨论的形成
  47. 对市场前景的报道
  48. 过量的纪录
  49. 重大新闻日真的伴随着重大的股价变化吗?
  50. 尾随新闻
  51. 重大价格变化日无新闻
  52. 新闻是注意力连锁反应的诱因
  53. 1929年崩盘时的新闻
  54. 1987年崩盘时的新闻
  55. 全球的媒体文化
  56. 新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用
  57. 第6章 新时代的经济思想
  58. 1901年的乐观主义:20世纪的顶峰
  59. 20世纪20年代的乐观主义
  60. 20世纪50年代和60年代的新时代思想
  61. 20世纪90年代牛市中的新时代思想
  62. 房地产市场繁荣中的新时代思想
  63. 新时代的终结
  64. 第7章 新时代与全球泡沫
  65. 近期内最重大的股市事件
  66. 与最大的价格变动相关的事件
  67. 新时代的终结和金融危机
  68. 上涨(下跌)的通常会下跌(上涨)
  69. 第Ⅲ篇 心理因素
  70. 第8章 股市的心理定位
  71. 股市的数量定位
  72. 股市的道德定位
  73. 过度自信和直觉判断
  74. 定位的脆弱性:考虑未来决定的困难
  75. 第9章 从众行为和思想传染
  76. 社会影响与信息
  77. 从众行为的经济理论和信息层叠
  78. 人类信息的处理与口头传播
  79. 面对面交流和媒体传播
  80. 用于口头传播方式的传播模型
  81. 人们心中矛盾观点的汇集
  82. 基于社会的注意力变化
  83. 人们无法对注意力变化作出解释
  84. 现在的情况
  85. 第Ⅳ篇 理性繁荣的尝试
  86. 第10章 有效市场、随机游走和泡沫
  87. 有效市场和价格随机游走的基本论证
  88. 关于精明投资者的思考
  89. “明显”错误定价的例子
  90. 卖空限制和“明显”错误定价的持续
  91. 错误定价的统计论证
  92. 收益变化和价格变化
  93. 市盈率和长期收益之间的历史联系
  94. 股息变动和价格变动
  95. 过度波动和总体情况
  96. 第11章 投资者学习和忘却
  97. 对风险的“学习”
  98. “股票优于债券理论”在投资文化中的角色
  99. 对共同基金、分散化投资以及长期持有的了解
  100. 已知的和未知的
  101. 第Ⅴ篇 采取行动
  102. 第12章 自由市场中的投机风险
  103. 道德规范和职业标准
  104. 可能出现的因素
  105. 公平与怨恨
  106. 承担共同的责任
  107. 投资者现在该何去何从?
  108. 投资多元化
  109. 制定有效的计划以增加储蓄
  110. 退休方案
  111. 改进社会保障制度
  112. 运用温和货币政策抑制投机性泡沫
  113. 舆论领导者的稳定权威
  114. 鼓励建设性的交易
  115. 帮助公众去对冲风险
  116. 结论:真实的价值和真实的未来
  117. 参考文献
载入中
载入中

热门划线

  1. 非理性繁荣是投机性泡沫(speculative bubble)的心理基础。我将投机性泡沫定义为这样一种情况:价格上涨的信息刺激了投资者的热情,并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散,在此过程中,越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列,完全不考虑资产的实际价值,而一味地沉浸在对其他投资者发迹的羡慕与赌徒般的兴奋中。23 人
  2. 如果房价上涨很快,他们如何负担得起?这意味着美国实际住房价格的涨幅必须低于人均收入的涨幅,1929—2003年人均收入年均增长2.0%。14 人
  3. 该书研究的是投机性市场的行为、人类的易犯错误性以及资本主义体系的不稳定性。6 人
  4. 由于过度自信、对细节缺乏关注、对他人的判断过分依赖,即使是最聪明的人也不例外6 人
  5. 本书所研究的是投机心理、强化投机心理的反馈机制、波及数百万人甚至上亿人的从众行为以及这种行为对经济和生活的影响。4 人
  6. 市盈率可以用来衡量股票价格相对公司实际获利能力的高低4 人
  7. 人们普遍认为利率的下降能够解释20世纪90年代股票市场价格的上涨。4 人
  8. 自然发生的蓬齐骗局——如果如此称呼投机性泡沫的话——应该没有规律而且不太富有戏剧性,因为它不受人的直接操纵,只是某些自然事件的发生促使其有时呈现出类似蓬齐骗局的过程。4 人
  9. 这种道德定位的根源在于心理学原理,即导致人们行为的大部分想法并不是数量型的,而是以“讲故事”和“找原因”的形式出现的。这就是为什么在道德定位的例4 人
  10. 维奇(Paul Slovic)和萨拉·利希滕施泰因(Sarah Lichtenstein)指出,如果让人们回答一些简单的事实性问题(例如两本流行杂志中哪一本发行量大,或者死亡的两种常见原因中哪种更经常发生),然后再问他们的答案正确的概率,他们常常会高估答对问题的概率。当人们确定自己正确时,其正确率实际上只有80%左右。4 人

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