CFA三级中文精讲②

何旋 李斯克
第5章 经济分析在组合管理中的运用 学科介绍 投资管理中非常重要的一项工作就是规划资本市场预期。唯有准确地预测出不同资产类别各自的收益以及风险特性,基金经理才能在给定的风险水平上,构建出预期收益最大化的投资组合。 本学科分为两节。第一节主要介绍了制订资本预期的方法,如何检验资本预期的有效性以及主要经济分析的工具及手段。第二节侧重介绍了分析师如何运用新古典经济增长理论去开展经济预测以及如何在这些预测的基础上结合股市估值技术估值股票市场。 需要说明的是三级“经济分析”这门学科更多地站在宏观的角度、整体市场的角度去研究分析问题,并且该学科融汇了二级“股权收益”学科中的相关内容。对此,大家要做到触类旁通、活学活用。 1 资本市场的预期 本节说明 资本市场的预期对于指导投资者完成资产的战略资产配置,有着积极深远的指导作用。对资本市场做出准确预测并非易事,会遇到各种各样的挑战。为此,我们需要借助各种定量以及定性的方法展开预测活动。此外,我们在CFA一二级中所学的有关经济周期和增长的相关理论也将在三级中被提及,它们将成为帮助我们正确预测资本市场的重要工具。 通过本节的学习,大家要了解资本市场预测是如何规划的,规划过程中会面临哪些挑战,以及我们应该如何使用相关经济工具方法以形成一个合理的资本市场预期,如何结合新古典经济增长理论做出相关经济预测。 知识点自查清单 ·资本市场预期框架 ·预测中的挑战 ·正式工具★★★ ·调查问卷以及评判的运用 ·经济周期的分析 ·经济增长趋势★ ·外部冲击 ·国家之间的相互影响 ·经济预测 ·利用经济信息预测收益 ·汇率预测★★★ 1.1 资本市场预期框架 1.1.1 资本市场预期 资本市场预期(capital market expectations,CME)是指投资者对于不同类别资产的风险以及收益的预期评估。资本市场的预期直接影响到资产投资的权重分配。具体…