导读 周小川 第十二届全国政协副主席 中国人民银行原行长 中国金融学会会长 随着经济的发展和居民财富的增加，我国以间接融资为主的金融结构也在随之变化，资本市场重要性越发突出。资本市场监管对资本市场充分有效发挥经济枢纽功能具有重要影响。在直接融资比重不断提升的情况下，构建与现代化资本市场发展相适应的监管体系，防范系统性金融风险，促进多层次资本市场健康发展，需要深化对资本市场发展规律的认识，不断加强和改进资本市场监管工作。由吴晓灵同志牵头，中国财富管理50人论坛和清华大学五道口金融学院联合开展了《中国资产管理业务监管研究》课题，并编写形成《资管大时代》一书。本书从资产管理业务的角度深入研究了监管和市场之间的关系，为深化资产管理业务的监管改革乃至资本市场监管改革提供了分析思路，对下一步资本市场改革发展提出了建议。结合此研究，我谈谈三个方面的看法。 一、监管目标的清晰化 目标决定方向。资本市场的监管目标是在其产生过程中决定的。境外资本市场诞生和发展之初是自发为主，少有监管。但是金融动荡的出现表明，市场微观主体存在逐利本性，仅仅依靠市场自身力量，容易出现各种欺诈事件和资产价格泡沫，最终以破坏性方式出清市场，给经济和社会造成损失。防范和减少资本市场的负外部性是建立资本市场监管的初心之一。国际证监会组织（IOSCO）为资本市场监管设定了三个基本目标：保护投资者，保证市场的公平、有效和透明，减少系统性风险。 与境外资本市场自发产生的起点不同，境内的资本市场诞生于计划经济向市场经济转轨的宏观背景下，初期主要由政府主导。由于早期的市场建设任务十分繁重，需要一个牵头负责的部门，加之监管和市场在发展中逐步分离，角色转换存在路径依赖，监管部门同时承担了行业主管以及市场发展的职责。也正因为如此，境内资本市场监管工作的任务重于境外市场，监管与市场之间的关系更加复杂和敏感，监管改革对市场发展具有举足轻重…