序言 用技术机制驱动金融市场变革 中国资本市场是在20世纪70年代末随着中国经济改革而诞生的。40多年来，中国资本市场从无到有不断壮大，法律制度、交易规则、监管体系不断完善。中国走过了西方成熟资本市场需要近百年的发展历程，取得了令人瞩目的成就。当前，中国已成为世界第二大经济体，中国资本市场已成为全球资本市场不可忽视的重要组成部分。 多样化的企业融资需求和投资者风险偏好一直是驱动资本市场结构演进的动力。中国资本市场起源于国有企业股份制改革，但最初自发形成的市场缺乏全国统一的规范与监管，并由此产生了一系列社会问题。随着中国经济体制改革的持续深入，中国资本市场陆续建立了统一的证券期货市场监管体制、资本市场法规体系和证券发行审批制度。同时，为了满足处于不同阶段、不同类型企业的融资需求和投资者不同的风险偏好，中国资本市场逐步发展出涉及不同类型的金融资产，以及涵盖场内与场外的全国性与区域性多层次格局。当前，中国多层次资本市场已初成体系：全国性场内市场包括上海证券交易所、深圳证券交易所以及上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所等期货交易所；全国性场外市场包括银行间债券市场、全国中小企业股份转让系统、场外衍生品市场等；区域性场外市场则包括区域性股权市场、银行柜台交易市场、大宗商品现货市场等。 然而，当前资本市场各层级发展水平并不一致。场内市场在交易品种、交易方式、监管模式等方面的标准化程度高，采用交易所中心化管理方式，数据治理完善，信用水平统一，市场效率和透明度高。而场外市场为满足个性化、定制化的投融资需求，难以实现标准化，主要采用柜台（over the counter，缩写为OTC）交易模式。但这导致了此类市场信用水平不统一、信用风险难以计量与管理、市场效率和透明度低、监管难度大、局部风险容易传导扩散为系统性风险等诸多问题。如何有效改善场外市场的信用水平、提…