货币政治

[美] 杰弗里 A. 弗里登
推荐序 读懂汇率才能读懂世界 在“全球化”时代,汇率显得越来越重要。汇率好比人的眼睛,如果说眼睛是人类心灵的窗口,那么,汇率则是世界经济的窗口,读懂了汇率,就读懂了世界。 像美国这样的金融主导国,汇率政策的变化直接对全球产生重大影响,美元的升值或贬值周期,几乎都会对全球经济造成重大影响,甚至给一些国家的经济带来重大伤害。比如,在1981~1985年的美元升值周期内,1982年墨西哥危机的爆发点燃了拉美危机的火焰,拉美国家步入“失去的十年”。在1995~2001年的美元上涨周期内,1997年亚洲金融危机爆发,随后蔓延到1998年的俄罗斯、1999年的巴西以及2000年的阿根廷和土耳其。其影响一直到今天还令人心有余悸。 在当今世界上,诚如杰弗里A.弗里登先生所言,许多国家对于汇率政策有一定的偏好。比如,在其他条件不变的情况下,贸易品的生产者将偏好本币贬值,以此刺激出口,在国际贸易中占据主动。 而金融主导国美国则具有相当明显的特殊性,可以说,正是这种特殊性决定了美元的周期性。一方面,美国是贸易品的生产者,也具有偏好本币贬值的特点,这种特点在巨额债务缠身的情况下显得更为明显。另一方面,美国又是一个消费拉动型国家,其消费对全球经济增长的意义重大,是真正意义上的全球经济增长的“发动机”,有偏好本币升值的特点。而且,在美国的出口贸易当中,资本品占比和高科技产品占比相对其他许多国家而言是比较高的,换句话说,美国资本品和高科技产品的出口对汇率的敏感度较低,不容易受到美元升值的冲击。更重要的是,美国的金融业与服务业发达,这些行业恰恰是偏好强势美元的。 这些特殊性造成了美元进退有序,进可强攻退可安守的优势。这种优势是美国可以根据自己的利益最大化原则选择货币政策,进而导致美元升值周期和贬值周期形成的根源。研究汇率、研究汇率政策的政治经济学,必须重点考虑美国的这一特殊优势,因为汇率政策总会有受益方…