图片 第一章 从昨天到今天：大恐慌启示录 众所周知，1907年的大恐慌是美国历史上最严重的金融危机之一。这场危机终结了美国的国家银行时代，加快了美联储的诞生。在纪念大恐慌100周年的演讲中，时任美联储理事弗雷德里克·米什金（Frederic Mishkin）教授说：“这场危机对整体经济的危害是历届政策制定者都不会忘记的。” 100多年前的美国是世界列强中最年轻的国家。100多年前的纽约市正在向大西洋彼岸的世界金融中心伦敦发起挑战。即便这个国家如此的欣欣向荣，这场危机的破坏力依旧令华尔街颤抖。特别是在危机的爆发地纽约，挤兑不仅让金融机构岌岌可危，而且引发了前所未有的失业潮。当时的媒体披露，1907年年底，纽约市工会成员中，平均每三个人就有一个处于无业状态。这些工会代表着约10万名有组织的工薪族。单就纽约市来说，如果和2020年新冠病毒大流行给这座城市造成的不到15%的失业率（2020年5月数据）来做对比的话，1907年的大恐慌更具破坏性。 在宏观层面，大恐慌导致美国的生产减少11%，进口减少26%，失业率从3%上升到8%，破产公司数量达到历史第二高峰。在违约债务方面，根据《邓氏评论》统计数据，1907年的金融危机产生了共计约4.3亿美元的违约债务，而当年美国的GDP为342亿美元，违约债务占GDP的比例超过1%。其中商业领域发生约1.9亿美元的违约债务。最严重的企业损失还是发生在银行业，暂停营业的金融机构共计132家，涉及违约债务金额高达2.3亿美元，不过很多银行迅速恢复了业务。在正常年份如1906年，经历类似遭遇的金融机构共计58家，涉及违约债务金额不到2000万美元。所有暂时关停的金融机构都统计在倒闭的数据之中。 虽然大恐慌重创了纽约并且波及了美国经济的基本面，但在金融危机爆发之前，美国经济的基本面并没有发生重大的改变。再加上危机爆发之后，从政府到行业组织，从企业…