序言 我作为对冲基金经理的初体验就是眼睁睁地看着数亿美元打了水漂。而接下来的连续亏损更是让人叹为观止。我紧盯着屏幕看了好几天，上面跳动着活生生的盈亏数字，每过10分钟就新增百万美元的亏损——它清楚地否定着有效市场假说中的随机游走理论，而且讽刺的是，却很好地印证了我自己关于市场有效性的理论。 让我从头说起吧。作为一名金融从业者，我的职业生涯始于2001年，当时我刚刚从斯坦福大学商学院毕业，获得博士学位。我的第一份工作是在纽约大学斯特恩商学院金融系任教，我的博士论文研究的是在存在巨大流动性风险的市场中证券如何定价。我希望借助这所学校的卓越名声及其位于纽约市且靠近华尔街的地理优势来了解象牙塔内外所发生的事。 我继续研究投资者如何通过承担更高的流动性风险——投资正处于流动性困境中的证券——来获取更高的收益。随着研究不断深入，我发现：当杠杆投资者陷入融资困境时，每个人都会争相变现，这时就会出现流动性旋涡，最终导致市场出现自我增强的暴跌以及随后的反弹行情。 我竭尽所能地开展相关研究，一有机会就向投资银行家和对冲基金交易员请教市场运作的细节，向中央银行展示我的研究成果，并尽力听取他们的意见。然而，我在尝试弄清如何在现实中执行交易、保证金催缴机制实际上怎样运转时，经常会遇到困难。作为置身交易大厅之外的学者，我很难了解市场究竟是如何运作的。与此同时，熟知市场细节的交易员也没有时间和心思去系统分析市场运行机理。于是，我逐渐萌生将严谨的学术建模方法与现实市场理解结合起来的念头。 2006年，AQR公司联系了我，它是一家全球领先的资产管理公司，使用科学的投资方法来管理对冲基金和多头基金。经过短暂的接触和熟悉之后，我感到非常振奋，开始为AQR公司提供咨询服务。在AQR公司兼职让我走进了一个全新的世界。我开始成为资产管理行业的“圈内人”，可以通过与AQR公司同事的交流，或者经由他们与整条华尔街的交流…