对话 从金融政策角度反思金融危机 布林德教授与巴曙松研究员的对话 巴曙松：布林德先生，您好！作为一名金融政策的跟踪研究者，以及您的新作《当音乐停止之后》中文版翻译的组织者，我很高兴能就“从金融政策角度反思金融危机”这一主题与您进行交流讨论。金融危机以后，全球经济金融结构出现了一些不同于危机之前的新的发展趋势和变化，您认为这些变化主要集中在哪些方面，会在多大程度上影响金融危机之后全球经济的复苏进程？ 布林德：到目前为止，相比金融危机期间，全球金融系统的杠杆水平更低且管制更为充分。同时，在一些关键问题上也发生了积极的变化，比如系统性风险监管、清算授权以及我一直提到的、会引起风险偏好的“疯狂鼓励机制”等。问题在于：这样的变化会持续多久，或者人们会在多久以后就忘掉这一切？所有变化中的一部分会是永久的，因为它们体现在了新的法律（如《多德-弗兰克法案》）、新的监管规则（如“沃尔克法则”）中，更重要的是，体现在了新的机构（如消费者金融保护局）职责中。然而，时时处处，你会发现人们已经开始忘却了。在对衍生品市场、货币基金市场的监管方面，尤其是在改变评级机构失败的收费模式方面，可以找到一些突出的例子。事实上，监管者和被监管者之间的博弈是一个永恒的话题。在金融世界里，被监管者极具创新的动力，这让监管者很难跟上他们的步伐。 巴曙松：从金融监管理论的角度看，如何使金融监管与市场做到“激励相容”，或者说在尊重市场机构盈利动机的基础上，达到监管者提高金融体系稳健性的目标，确实是一个理论和现实的难题。从历次的金融危机来看，往往是金融体系的松散，辅之以盲目的信贷扩张，导致了泡沫的形成和风险的积累；而在危机之后，人们出于对金融体系的愤怒，通常会强化对金融体系的监管，而且监管的力度也会相对较大，这往往又会抑制市场的活力。这种监管的“钟摆效应”在美国此次应对金融危机的过程中也不同程度地存在着。我在与华尔街的一…