投资之道，大道至简 高瓴资本 张 磊 多年以前，当我还是一名学生时，总希望理解投资世界的林林总总，无论是思想框架、学术理论，还是具体的分析方法和策略，都想学习一二，并且时常反思：在不同的市场环境和行业生态中，怎样的投资策略更加有效？对于不同的投资者而言，怎样建立让自己心灵宁静的投资原则？投资中最重要的究竟是什么？但许多事情并非“多即好”。一个偶然的机会，我遇到了大卫·F.史文森先生，在无数次的实践以后，我对投资有了更加系统深入的理解。 在投资中，有许多经典理论从不同角度诠释着这个行业的规律，投资的魅力也正是源于此。大卫·F.史文森的这部著作——《非凡的成功：个人投资的制胜之道》开诚布公地为个人投资者讲述了投资的基本法则，给出的不仅是答案，而且是一名个人投资者应有的思维框架和行动指南。初看似是常识，细思则是独辟蹊径地讲述了投资的“第一性原理”，读完令人击节叹赏！ 一般而论，“第一性原理”强调探究事物的本质，从最基础的公理出发，去完整思考事物本来应该呈现的发展脉络。“第一性原理”最突出的特征是不盲目相信比较策略或者类比思维，不能在断章取义的片段或者似是而非的对比中寻找结论。对于投资而言，“第一性原理”需要在尊重常识的基础上，正确认识投资收益的真正来源，以及风险背后的内生因素，不盲目相信市场的历史经验，也不拘泥于固定的思维范式。因此，在本书中，大卫·F.史文森开宗明义：“资本市场为投资者提供了赚取投资收益的三类工具，即资产配置、择时交易和证券选择。” 资产配置这个在教科书中被广泛讨论的议题，在大卫·F.史文森这里有了新的内涵。他认为，倾向于权益的多元化配置策略是一种适合多数投资者的长期配置策略。这里的长期并非简单意味着长期持有，而是正确对待各类资产收益和风险特征的长期视角。换句话说，长期既是一种研究跨度，也是正确理解事物起承转合的计量尺度，还是理解价值创造过程的天然属性。无论是…