序言 一、研究的初衷 人类经过长期的进化，成为地球万物的主宰，不但形成了灿烂的文明，也发展出了门类繁多的科学和各种行业。科学的发展和文明的进步，使人类成为万物之灵，以致新古典经济学把人抽象定义为“理性人”。但是，实践中人们发现，人并不完全是“理性”的：人经常凭直觉行事，经常冲动而且情绪化；经常会人云亦云、有随大流的从众心理；经常注重短期利益、忽视长期利益；经常盲目自信，高估自己、低估市场；经常贪小便宜、买便宜货而不是买适合自己的；经常有自欺行为、只说自己赚钱的投资、不说自己赔钱的投资，如此等等。 行为经济学和行为金融学就是研究人的这些系统性认知偏差，开启了经济学研究的一片新天地，也对改善我们的决策和行为方式有很大的帮助。不说远了，对投资者来说，投资既是一门科学，又是一门艺术；说是科学，就要遵循科学的决策流程和方法；说是艺术，就要管理好自己的情绪和冲动、减少噪声对自己的干扰、洞察他人的冲动和错误。一个人，如果没有对行为金融学的了解和对人性的深刻理解，是做不好投资的。 2021 年，我目前服务的银华基金成立整 20 年，我从事公募基金行业超过 23 年。作为基金行业从业时间最长的老兵之一，我自然对中国基金行业充满感情，最希望看到老百姓通过投资基金获得超越市场的收益，实现财富增值，过上美好的生活。 但是，正如行为经济学和行为金融学研究揭示的，人的认知偏差和行为偏差同样存在于基金投资者身上。中国证券投资基金业协会的一组简单数据大致描述了这种偏差的结果:2020 年，盈利超过50%的股票基金占基金总量的 59.79%，而同样盈利水平的个人基金投资者仅有 11%；盈利在 20%~ 50%的股票型基金占 36.03%，个人投资者仅有 15.83%；盈利在 0 ~ 20%的股票型基金占 3.92%，个人投资者却高达 25.08%；亏损情况的对比更为触目惊心，有16.7%的个人投资者亏损 …