卷首语 FOREWORD 图片 平抑通货膨胀 通货膨胀持续不退是目前全球经济最大的风险点之一。美国PPI与CPI通货膨胀已经一再“爆表”，中国PPI与CPI数据的“剪刀差”也接近历史峰值。 2020年新冠肺炎疫情暴发后，各国因防控疫情产能下降，产业链中上游的成本上升导致终端产品提价。为了稳定就业，各国央行轮流上演货币“大放水”。 国际货币基金组织（IMF）2021年10月12日发布《世界经济展望报告》，警告全球通货膨胀上行风险加剧，通货膨胀前景存在巨大不确定性。报告认为，美国及一些新兴市场和发展中经济体的总体通货膨胀率迅速上升，主因是与新冠肺炎疫情有关的供需不匹配和大宗商品价格相对一年前的低水平有所上涨。其中，能源价格大幅上涨，推动全球通货膨胀水平走高。 国际货币基金组织的分析未必全面。能源价格上升，反映的是供需基本面的变化，其中包括结构性的变化，这并不会随着疫情得到控制而逆转。我在2021年7月初就发文指出，通货膨胀可能不是短暂现象，美联储在它自己宣称的时间表之前结束量化宽松，甚至“跃跃欲试”开始加息，这是世界各国的投资者、企业、家庭需要准备应对的一大风险。 果不其然，2021年11月初美联储正式表态量化宽松走到了尽头，“通货膨胀暂时论”不再能自圆其说。历史经验与实证研究都告诉我们，美国利息开始上升后，跨境资本的流动方向、许多国家的汇率走势、各国企业在国际资本市场上融资的难度都会发生在过去十几年内少见的变化。接下来可能会有一些国家发生汇率危机、外币债务危机和银行危机。 米尔顿·弗里德曼曾说：“无论通货膨胀的近因是什么，它都是一种疾病，一种危险得有时会致命的疾病，一种如果不及时治理就会毁掉整个社会的疾病。” 通货膨胀是经济中的一种扭曲，即使为治理通货膨胀而急速收紧银根也会带来风险。如果美国为了抑制通货膨胀而大幅提升其利率，那么有两类国家可能会遭遇严重的金融和经济危机。第一…