编委会 主任/总编：谢大为CFA　林东CFA 编委：Paul Smith CFA（英国，CFA协会全球CEO）　Wendy Guo CFA（美国） 专家顾问：Paul Smith CFA（英国）　Aaron Low CFA（新加坡）　于华CFA　张磊CFA　任建畅CFA　李诗林CFA 团队成员：谢大为CFA　林东CFA　黄海东CFA　罗宁　李骞CFA　赵明CFA　刘潇然CFA　郑鹏CFA　李娜CFA　田思雨　张翘　刘冠吾　王煜杰　杨蕊菁　杨萍　谭璐　胡超　苗陆洋 外籍顾问：Ekaterina Terskin　Peter M Klapkowski（刘欧亚）　Stephane Jeegers 联系邮箱：newfinancier_china@163.com 协会微博：weibo.com/cfabj (http://weibo.com/cfabj) 协会微信：cfabeijing（北京金融分析师协会） 图片: 微博二维码 图片: 微信二维码目 序 从顶峰到低谷，安然的股价下跌99.98%，大约从每股90美元跌到0.02美元，仅用了12个月。接近顶峰估值时，仍可以听到来自公司管理层的口号，安然本已膨胀的股票价格肯定会更高。不幸的是，大多数投资者和分析师听从了安然的论调，而没有留意公司的真实状况，密切关注可能暗藏风险的基本面。很少有分析师质疑安然公司的估值，这些人常遭到老板、同事，甚至是安然管理层的嘲笑。对安然公司估价的普遍共识，让投资者和员工付出了沉重的代价。 安然的欺诈行为最终是如何被发现的呢？法国巴黎银行分析师丹尼尔·斯科特，是拉响警报的第一批投资专家之一。经过对安然公司包括估值在内的深入分析后，斯科特在2001年调查报告中说，安然的股票“无论如何都要卖”。类似的情况在资本市场很常见，价值评估已被证明是发现欺诈不可或缺的投资工具。 安然丑闻报道后不久，丽贝卡·史密斯在200…