推荐序一 为中国价值投资添砖加瓦 北京金石致远投资管理有限公司CEO 杨天南 春暖花开的季节，好友张延昆先生邀请我为其即将面世的新书《静水流深：深度价值投资札记》写一个序言。 我与张延昆先生相识已经有些年头了，常有信息往来，沟通投资上的观点与心得。我们虽然都在北京，却至今未曾谋面，因为北京实在太大了，他在很东边，我在很西边，所以，其间虽有数次决心见个面，终究因为事情繁忙而未果。 张延昆的网络名叫“佐罗”，此次他将近20年来撰写的文章精华整理成册，算是将自己的“绝世武功”——深度价值投资公诸于世，无论其品质高低，贡献巨细，都是为中国价值投资大厦起到了添砖加瓦的作用。 提起价值投资，公认的鼻祖是本杰明·格雷厄姆；以他的巨著《证券分析》问世为代表，价值投资至今已有近百年的历史。格雷厄姆被后世推崇的另外一个原因，是他的众多弟子中有很多成为投资界的大家，其中最为著名的是沃伦·巴菲特。 巴菲特长期位居美国富豪榜前列，如今他以77年跨越周期的投资历程证明了：股票投资确有大道可寻。在这条大道上，股票作为投资标的被视为企业的一部分，而不仅仅是炒买炒卖的对象；在这条大道上，买入之时须留有安全边际、在自己的能力圈内决策、利用市场先生的情绪做逆向投资，等等，这些原则的正确性在长期实践中已经得到了充分的验证。 有人曾经问巴菲特：“你的投资方法这么好，为什么没有多少人学？”巴菲特回答：“因为很少有人愿意慢慢变富。”的确如此，这也从另一个侧面反映出投资成功的不易。人们常言“知易行难”，但在投资这条道路历经磨难之后，我们认为如果用一句话形容的话，那就是投资是一件“知不易、行更难，知行合一难上难”的事。 在过去的数十年中，关于价值投资的书籍数不胜数，但是国内的相关著作并不算多。张延昆的这本新书，分为三个部分共18章，包括估值、选股、仓位、风控、卖出，从理论探讨到心境磨炼等内容。 对于在价值投资前面加上的“…