理性的非理性金融

王健 余剑峰
序言1 探寻金融市场非理性现象背后的理性 巴曙松 香港交易所首席中国经济学家 中国银行业协会首席经济学家 每天浮沉于金融市场的研究者,不难理解市场上经常流传这样的调侃:市场当然会恢复到理性状态的,关键的挑战是,你要在市场恢复到理性之前,还不会面临破产的窘境,因为市场处于非理性状态的时间可能会比你想象的长。 在现代经济体系中,金融市场对一国经济增长的作用至关重要;同时金融市场又是一个非常特殊的市场,即使在成熟的市场经济国家,金融市场依然受到政府的监管和制约,并非是一个充分自由的市场。究其原因,金融市场中存在很多市场失灵的情况,包括信息不对称和市场参与者的不理性等等。这些特殊情况容易造成金融市场中看似非理性的现象时有发生,即使在金融市场相对成熟和发达的美国也不例外,尤其是2008年全球金融危机过后,不少人对西方金融体系的信心产生了严重动摇,社会上对西方金融市场的质疑与日俱增,也造成了大家对中国金融市场改革方向的反思。 如果我们参考西方发达国家的金融发展史,尤其是美国金融市场发展的轨迹,不难发现这些金融市场的演进并非一帆风顺,最好的情况下也仅仅是按照波浪式前进、螺旋式上升的方式在推进,而且不少时候甚至是前进两步后退一步,走走停停,中间还经常出现大规模的金融动荡与危机。尽管如此,西方金融市场仍然存在很多值得中国借鉴和学习的地方,特别是其成长过程中所经历的许多经验与教训,更值得成长中的中国金融市场参考,以期更好地服务于中国经济增长。在此过程中,需要金融从业者和市场监管者对金融市场中的失灵问题有一个理性的认知。《理性的非理性金融》一书顾名思义,重点分析金融市场中产生的看似非理性现象背后的原因,通过理性的分析揭示这些现象存在的深层原因,并尝试提出解决方案。 该书对金融市场的基本功能和存在的问题进行了系统介绍,其中涉及的内容都是王健和余剑峰两位研究人员过去几年的学术研究成果。其中引用的领…