第一章 导论 金融崩溃会拖垮整个经济。2008—2010年的美国金融危机和2010—2012年的欧元区主权债务危机，就是其中两个非常突出的例子。与前几十年发生的那些金融危机的情况不同，这两次金融崩溃没有仅仅局限于资产价格的剧烈波动，也没有仅仅表现为市场上的“大鲨鱼”和无知者的巨大收益及损失。受到金融崩溃困扰的，也不仅限于那些从它们的金融市场运行方式中就可以看出存在制度问题和明显隐患（“断层线”）的国家——那些国家发生金融危机只是一个时间问题。事实上，这两次金融崩溃都是宏观金融危机，给全世界的家庭都带来了经济困难，无论是在富裕国家还是在新兴国家。而且有一个事实很有意思，以往，金融经济学家和宏观经济学家之间似乎存在某种“天然”的分工：金融经济学家花了很多精力试图理解金融市场的狂热和恐慌，而宏观经济学家则总是忙于理解大衰退和大萧条。 不同的是，过去10年，大量致力于剖析各个时期的金融市场和分析宏观经济剧烈波动原因的研究，都是在宏观经济学和金融学的交叉领域涌现的。研究者们探索了许多新观点、新证据，对我们观察到的现象提出了新的解释——这些解释不仅可以应用于最近这场全球金融危机，而且可以应用于过去30多年来的多场区域性宏观金融崩溃。本书对其中一些发现做了简明扼要的介绍。 崩溃 金融市场多得令人眼花缭乱。在每一个金融市场，人们都在不同的地区与不同的交易对手交易不同的资产。资产价格有所波动是再自然不过的，因为它对基本面、制度特征和人们的信念（beliefs）的无数变化都会做出反应。因此，在任何时候，总会有某个地方的某个金融市场正在经历价格或交易量的大幅下跌或上涨，这一点实在不足为奇。 但是金融危机远不止于此。金融危机是指，在同一个时期，许多个金融市场同时呈现出相同的亏损模式。一个角落的坏消息迅速蔓延到其他各个角落；一家金融机构破产，导致它无法履行对其他机构的承诺，于是引发了多米诺骨牌效应…