前言　我所理解的价值投资 基本环节 关于价值投资，投资者接收到的所有信息可分为两大类：一类是客观信息，其不会依据每个人的主观好恶而改变，比如公开信息，交易规则；还有一类是主观信息，每位投资者可以见仁见智，其中最常见的就是行情预测、时机选择等等。 在开始讨论之前，我想先简单介绍一下价值投资的基本环节，就是一个完整的投资流程主要包括哪几个环节。了解每个环节所处的位置，有利于投资者优化相应环节的投资策略。这是一项很基础的客观信息，但是对于讨论本书的内容很有帮助。 价值投资的主要环节分为五步：筹措资金，寻找标的，买入持有，投后管理和落袋为安。 首先是筹措资金。说到筹资，很多朋友可能会觉得离自己比较遥远，其实并不远。即使投资者使用的是自有闲置资金，还可分为短期闲置资金和长期闲置资金，同时还要考虑相对于自己其他的投资项目，资金的机会成本等；另外，所使用杠杆也是影响投资闭环的重要因素。从构建投资闭环，实现长期良性循环的角度来说，只有真正长期闲置的自有资金才是符合要求的。 其次是寻找标的。为了实现有质量的循环，必须做出有质量的选择。选择标的是投资闭环当中最为关键的一环，从巴菲特跟踪一家公司十年才出手来看，大部分人对于寻找标的的理解过于草率，当然也包括我自己，希望对于非常喜欢的公司，也能够做到观察一两年再做决定。像那些道听途说、短线交易等模式不在本书讨论范围之列，因为在合规的边界之内，以上模式和价值投资背道而驰。 接下来是买入持有。寻找标的是为了买入标的，在高质量选择的基础上，重注长期对于最终收益会带来显著贡献。 第四个环节是投后管理。播种之后要浇水施肥，投后管理必不可少。只有在符合预期的情况下，仓位头寸才会保留。在前面的寻找标的阶段，公司质地够不够好和估值够不够便宜是选择标的的两个重要标准，当初的选择标准定得高，在投后管理阶段，特别是在市场剧烈波动时，回旋余地就比较大。 最后是落袋为安。…