推荐序 如何读懂“华尔街教父”格雷厄姆 邱国鹭 高毅资产董事长 巴菲特曾经说过，他的投资方法是“85%的格雷厄姆加15%的菲利普·费雪”。格雷厄姆在投资界的地位是如此崇高，在他所著的《证券分析》于1934年出版之前，人们对价值投资和基本面分析知之甚少，证券分析作为一个行业几乎是不存在的。因此，格雷厄姆不仅被认为是“价值投资之父”，同时也被认为是“基本面分析之父”和“证券分析之父”。 这本自传是格雷厄姆亲自写就的关于他一生经历的精彩回顾，读起来更有启发意义，有助于人们了解其投资方法产生的背景和原因。有些人把格雷厄姆的价值投资方法简单地归结为片面强调低估值的“烟蒂投资法”，其实他们忽视了一点：格雷厄姆的投资思想产生的大背景是在大萧条之下，当时美国有1/4的人失业，人们在为一日三餐发愁的时候，品牌、成长性、定价权只能是空话。所以，格雷厄姆强调的是现有资产、现金流和盈利所能提供的安全边际，而不是虚无缥缈的成长。这一点放在他所处时代的历史背景之下，就很容易理解了。每个投资人的投资理念、分析框架都不可避免地带有他那个时代的烙印，而这本自传有助于读者更深刻地理解格雷厄姆的投资思想。 格雷厄姆的思想博大精深，奠定了价值投资分析框架的基石。相比于巴菲特和乔治·索罗斯的投资方法，格雷厄姆的分析框架更加可学。 第一，格雷厄姆的分析方法更多的是基于公司现有的资产、利润和现金流这些看得见摸得着的东西，而不需要很多对于市场方向的预判，也不需要对行业未来的洞察力。对于绝大多数人来讲，对市场和行业未来的预判能力是很难获得的，所以格雷厄姆的方法更容易学会。格雷厄姆强调的基本面分析，是不以人们的情绪变化而变化的，这些分析基于已经现存的资产、利润和现金流，尽管难免有“后视镜”的缺憾，但至少不像对未来的预期一样，会因为市场情绪的变化而剧烈波动，一下子从天堂掉入地狱。格雷厄姆把市场的波动形象比喻成一位情绪起伏巨大…