峰度时刻 抱团、踩踏与资产价格的尖峰肥尾——从郁金香到泡泡玛特 投资笔记 · 2026年6月 黄 海 培 目录 目录..................................................... 2 前言:一道选择题.......................................... 4 第一章 峰度的统计学原理.................................. 5 1.1 四阶矩简史....................................... 5 1.2 正态分布的“傲慢”............................... 5 1.3 峰度不等于波动率................................. 6 1.4 中国市场收益率分布的现实特征..................... 6 第二章 抱团的发生学:资金为什么会“挤”在一起............. 7 2.1 羊群效应与信息瀑布............................... 7 2.2 排名考核与“被迫抱团”........................... 7 2.3 被动资金的虹吸效应............................... 7 2.4 北向南向资金与边际定价权......................... 8 2.5 抱团的生命周期................................... 8 第三章 远古的镜鉴:三百年前的尖峰时刻..................... 9 3.1 郁金香狂热(1637)................................. 9 3.2 南海泡沫与密西西比泡沫(1720).........…