
穿透财报:发现企业的秘密
华章经管
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作品简介
这是一本关于中国上市公司财报分析的案例集。但是,它不同于一般的案例集。在这本案例集中,我们共选取了沪、深、港证券交易市场上市的15家公司,通过案例讲方法。本书更加侧重于介绍一个经典的案例分析框架和方法,以穿透10年财报的方式,洞穿企业的内在投资价值。透过这些案例的学习,既能够洞悉拥有投资价值的公司都具有哪些特点,同时又能学会专业的财报分析方法,达到一举两得、事半功倍的效果。
薛云奎,西南大学博士,长江商学院会计学教授,创办副院长。兼任宝信软件、万达酒店发展、百年人寿和地素时尚的独立董事。此前曾担任上海国家会计学院创办副院长,上海财经大学会计学院副院长,汕头大学商学院院长,财政部国家会计学院教学指导委员会副主任委员,上海市司法会计鉴定专家委员会副主任委员,以及多家国内外上市公司的独立董事。
作品目录
前言
自序
01 老板电器:教科书式的增长
1.1 股价与市值:以茅台和五粮液为例
1.2 老板电器:高估还是低估
1.3 穿透式分析三步曲
1.4 专业的财报分析方法:四维分析法
02 平高电气:创新vs.垄断
2.1 高压开关行业龙头
2.2 大股东变更:国家电网入主
2.3 购并增长:行业整合
2.4 竞争力增强,销售毛利率提升
2.5 管理效率稳中有升
2.6 财务风险稳中有降
2.7 业绩层面不尽如人意
2.8 简要结论
03 小天鹅:曾经的丑小鸭
3.1 小天鹅的前世与今生
3.2 改革与调整
3.3 经营层面:持续增长
3.4 业绩层面:持续改善
3.5 管理层面:效率驱动
3.6 财务层面:稳健适中
3.7 资本与回报:典型的“白马股”
3.8 简要结论
04 吉林敖东:偏财旺旺
4.1 奇葩的税后净利润
4.2 稳健的经营状态
4.3 稳中有降的管理效率
4.4 资质一般的财务水平
4.5 可持续的“偏财”
4.6 “纸面富贵”的业绩
4.7 简要结论
05 福耀玻璃:把生意做成事业的公司
5.1 专注于汽车玻璃
5.2 主营业务利润突出
5.3 销售增长稳定
5.4 净利润有现金保障
5.5 经营稳健
5.6 管理平和
5.7 财务风险偏低
5.8 高额现金股利
5.9 简要结论
06 晨鸣纸业:大股东增持
6.1 造纸行业龙头
6.2 主营业务利润暴增
6.3 纸浆价格上涨推升公司销售
6.4 净利润有现金支持,但波动较大
6.5 经营层面:靠天吃饭
6.6 管理层面:资产膨胀
6.7 财务层面:负债率偏高
6.8 业绩层面:不尽如人意
6.9 简要结论
07 世茂股份:盈利丰厚但增长乏力
7.1 高端商业地产开发商
7.2 经营层面:稳定但不增长
7.3 管理层面:自持物业升值潜力
7.4 财务层面:稳健、保守
7.5 业绩层面:长期偏低
7.6 简要结论
08 东阿阿胶:成功的经营,保守的财技
8.1 中国滋补养生第一品牌
8.2 主营业务突出
8.3 管理专业,但存货高企
8.4 财务稳健、保守
8.5 业绩优良、持续
8.6 简要结论
09 宁波华翔:一家深具野心的小公司
9.1 汽车零部件总成模块化供应商
9.2 经营层面:海外兼并,国内布局
9.3 管理层面:扩张谨慎,效率稳定
9.4 财务层面:负债上升,风险可控
9.5 业绩层面:利润丰厚,估值偏低
9.6 简要结论
10 中泰化学:挡不住的财源
10.1 新疆氯碱供应商
10.2 经营层面:利润暴增
10.3 管理层面:资产过重
10.4 财务层面:政策性优惠
10.5 业绩层面:难有突破
10.6 简要结论
11 汤臣倍健:急于求成的商业模式
11.1 有特点的保健食品供应商
11.2 经营层面:全球采购,国际配方,国内销售
11.3 管理层面:购并导致资产规模快速膨胀
11.4 财务层面:资本过剩,资本成本高企
11.5 业绩层面:净利润具有较高的含金量
11.6 简要结论
12 恒瑞医药:一家股价上涨55倍的制药公司
12.1 中国人的专利制药企业
12.2 产品销售分析
12.3 核心能力描述
12.4 财务业绩描述
12.5 主要问题或不足
13 科大讯飞:风险巨大
13.1 科大讯飞:股市上的大公司,财报上的小公司
13.2 概念·技术·生意·业绩
13.3 科大讯飞的财务业绩:表面光鲜,含金量低
13.4 科大讯飞的管理团队:擅长融资,不擅长盈利
13.5 科大讯飞:管理效率随规模扩张而下降
13.6 简要结论
14 腾讯控股:世界还很大
14.1 腾讯控股及其定位
14.2 腾讯控股的骄人业绩
14.3 腾讯控股的瑕疵与不足
14.4 世界还很大,一切只是刚刚开始
15 百富环球:战略转型已成燃眉之势
15.1 一家专业经营EFT-POS终端机解决方案的供货商
15.2 经营层面:面对电子支付挑战,销售增长受阻
15.3 管理层面:现金充裕,经营风险较低
15.4 财务层面:偿债能力很强,财务风险较低
15.5 业绩层面:小巧精致,市场估值偏低
15.6 简要结论